民国天津,胭脂铺老板娘苏染半边脸被硫酸毁容,终日用胭脂绘制面具般的红妆遮掩。她收留了失忆的少女阿檀,两人以姐妹相称经营店铺。苏染每晚都会观察对面洋房里的活动——那里住着当年强暴她未遂并用硫酸伤她的富商赵伯均,而赵伯均的妻子正是苏染曾经的闺蜜沈若兰。苏染设计让赵伯均破产,准备手刃仇人时,阿檀突然恢复记忆,原来她是沈若兰的私生女,被母亲送入胭脂铺做卧底。更震惊的是,沈若兰透露当年硫酸本是赵伯均买通泼向她的,因为她发现了赵伯均贩卖鸦片的内幕,而苏染只是替她挡了灾。两个被同一个男人伤害的女人决定联手,用一盒特制的、掺入鸦片的胭脂,让赵伯均在吸食中一步步走向崩溃。

极致美学与极致仇恨的结合体,每帧画面都像民国月份牌。两个女人从仇敌到姐妹的转变细腻动人,胭脂的象征意义贯穿始终。最后那一抹化不开的猩红色,是复仇也是救赎。